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宁水研究中心·沈声才

投资者都希望借助于投资产品或理财工具，实现财富的保值和增值。但是，单一的投资品种都有一定的局限性，难以规避单一市场的风险。

以A股市场为例，过去十五年就发生了4次系统性下跌：年金融危机的暴跌，年至年熊市，年股灾大跌，年大熊市。即使投资者手中持有的个股有比较强的基本面支撑，但在系统性下跌的风险面前，仍然是比较脆弱的。

系统性下跌的风险，一方面来自企业利润的波动，另一方面来自市场参与者的情绪，也就是企业估值的波动。过去十五年，美国股票指数的PE倍数大致在15到30倍之间波动，高低差2倍，而中国股市的PE倍在10倍到50倍之间波动，高低相差五倍。

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所以，如果我们要做好股票投资，我们不仅要选择基本面好的公司，还需要识别系统性风险，躲开危机的暴击。

如何才能躲开危机的暴击呢？这就需要我们懂得经济周期，懂得如何识别潜在的系统性风险。我们需要研究货币和信贷，去判断流动性的趋势，利率的趋势和风险偏好的趋势。

经济周期、系统性风险、流动性、利率、风险偏好等，它们都属于宏观对冲