去年12月开始，武汉发生新冠肺炎疫情，随后向全国扩散。1月20日以后，全国各地相继采取严格防控措施，停止人员流动，减少人员聚集，春节后放慢复工节奏，经济受到明显影响。

疫情严重影响了中国经济

清华大学国家金融研究院院长朱民估计新冠肺炎疫情会影响今年1-2月消费减少1.38万亿元人民币。其中，度假休闲旅游消费下降9千多亿元，餐饮业消费下降4千多亿元。中国旅游研究院发布研究报告认为，这次疫情令中国旅游业全年减收1.18万亿元。除了旅游、餐饮，汽车等耐用品消费也大受影响，根据乘联会公布数据，2月上半月汽车销售同比下降了92%。对于今年的经济增长，不少专家预计一季度增长在4%左右，二季度有所恢复，全年增长5.5%面临不小难度。

疫情形势整体好转，企业逐步复工

当前疫情仍处于关键阶段，但在全社会大力防控下，疫情出现积极进展。全国每日新增病例逐步下降，每日治愈出院人数连续多日保持在两千人以上。虽然湖北和武汉压力仍较大，但全国其他多数省份已经间断出现新增确诊病例，疫情防控转为以控制外来输入为主，经济生产正在有序恢复。根据中国青年报报道，截至2月21日，山东、江苏、浙江、上海等省市复工率超过70%，但也有不少省份复工率仍在50%左右。

面对疫情影响，国家出台有力政策予以应对

财政政策方面，首先是减税费，2月18日，国务院常务会议决定，阶段性减免企业养老、失业、工伤保险单位缴费亿元，地方政府也对当地企业出台了针对性救助措施。其次是扩大基建投资。云南省提出年基础设施总投资约3.6万亿元，其中在建项目总投资约1.6万亿元，新开工项目总投资约2万亿元。

货币政策方面，央行增加流动性投放，银行间资金成本维持在较低水平，同时加大信贷支持，设立亿元低成本专项再贷款，支持直接参与抗击疫情的企业。此外，央行最新表态，未来将适时适度下调存款基准利率，因此今年贷款利率有望明显降低。

房地产政策方面，中央坚持“房住不炒”的总基调，地方政府则根据当地情况“因城施策”。近期多地密集出台涉房类政策，以河南为例，2月21日，河南省七部门联合发布了文件，从复工复产、为企业减负、信贷支持、住房公积金服务等六方面出台了18条具体的支持性政策，河南省驻马店市规定住房公积金贷款额度由45万元上升到50万元，首套房公积金贷款最低首付比例由30%下调为20%。总体看，地方出台的房地产政策主要是为了防范和化解房地产市场风险，实现稳地价、稳房价、稳预期目标，有利于经济平稳运行。

主要金融市场表现

A股市场：上周疫情好转，叠加再融资新规、政治局会议释放宽松信号和LPR利率下行以及金融数据超预期等影响，市场热度较高，成交额连续三日突破万亿。上证综指上涨4.21%收于.67点，创业板指上涨7.61%收于.64亿。行业方面，电子、军工、通信、计算机和汽车等行业涨幅居前，房地产、医药、银行和家电等行业涨幅较小。

港股市场：港股上周冲高回落，周中苹果产业链和新能源汽车电池产业链轮番下跌，之后海外新冠疫情发酵，恒生指数/MSCI中国指数/MSCI南下指数全周分别下跌1.82%/1.16%/1.85%。行业层面，恒生原材料业继续领涨1.51%，恒生地产建筑业领跌3.17%。

债券市场：上周受疫情边际好转，除湖北地区以外新增病例持续下降，加上股市表现较好，市场风险偏好上涨，上周债券新综合指数环比变化不大，仅微涨0.04%。其中利率债出现微跌，信用债微涨。

大类资产配置策略

A股市场：上周政治局会议指出“积极的财政政策要更加积极有为，发挥好政策性金融作用。稳健的货币政策要更加灵活适度，缓解融资难融资贵”，这些都比此前的宏观政策表述有所宽松，政策宽松环境有保障；市场的交易量连续创下近日新高，但连续的上涨可能给市场带来压力；北向资金流入开始放缓。整体来看，我们认为市场将震荡向上。

港股市场：港股在经历了春节后的小幅反弹之后再显疲态，市场重新聚焦疫情对于基本面的冲击；相比于A股在流动性宽松憧憬下的快速上涨，港股难以从中大幅受惠；此外，海外疫情当前处于快速发酵期，这对于全球市场的风险偏好均不利，自然也会对受全球市场走势影响的港股产生较大影响。

债券市场：短期疫情对债券市场冲击终将过去，中期看，债券市场不利因素增多，一方面政治局会议传递逆周期调节强信号，复工预计加速；另一方面，债券估值处于历史较低水平，继续下行空间有限。另外，大类资产内部，股票吸引力明显强于债券，因此债券指数恐存在下跌风险。

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