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今天的内参我们继续给大家讲私募基金八大策略的专题。之前三期我们分别讲了CTA策略（4月14日内参）、三种股票策略（4月28日内参）以及宏观对冲、债券策略、套利策略（5月12号内参）。今天我们讲一下最后的三种策略，分别是事件驱动策略、组合基金和复合策略。还是一样的思路，主要围绕三个问题展开：一是这些策略是做什么的，二是投资方式如何，三是在什么阶段投资收益表现更好。

首先讲一下事件驱动策略。简单来说，事件驱动策略就是通过分析重大事件对投资标的影响而进行的套利。这些事件包括宏观上的重大政治、经济事件，也包括微观上的公司并购、破产、重组、财务危机、股票回购、债务调换、定向增发、或者其他重大资本结构变动等重大事件。

但这种投资绝不是大家理解的炒概念，本质的不同是炒概念完全靠运气，而事件驱动基金经理是根据逻辑分析来推断一个事件发生的概率，然后预测其对标的资产价格的影响，并提前介入等待事件的发生，然后择机退出。

事件驱动策略是全球对冲基金的主流投资策略之一，比如在08年金融危机之前，因做空次贷资产而一战成名的“大空头”、“对冲基金之王”约翰·保尔森，就专注于风险套利和事件驱动投资，这就是一种宏观上的事件驱动。又比如大名鼎鼎的浑水和香橼，看到一个公司的问题，基于对其风险的判断去做空。最知名的案例就是年浑水做空瑞幸，几万字的报告彻底把瑞幸的泡沫给戳破，股价从50多美元跌到1美元，最终退市，这也算是一种微观上的事件驱动。

不过，由于国内市场缺乏有效的做空机制，无法完全复制海外事件驱动策略的操作模式，事件驱动策略往往被曲解为“炒概念”、“炒消息”，主要追求信息差带来的高回报。其实目前在中国，事件驱动型策略主要分为定向增发、并购重组、参与新股、热点题材与特殊事件等。

事件驱动策略是一种高风险、高收益的投资策略。尤其是在年时，货币放水催生股票市场大牛市，监管政策放松，资本运作加速，定向增发和并购重组如火如荼。定向增发参与者可以获取股票复牌大涨带来巨大收益，定向增发策略的年收益率达到52%，远远超过其他所有策略。不过，这种事件驱动型策略带来的投资风险也在悄然增长。首先，并不是所有的定增都能提升上市公司的业绩，上市公司重组后转型失败的案例也并不少见。其次，通过这种消息，上市公司能够吸引资金介入炒作，引发公司股价上涨，但也存在机构借此获利出逃的可能，从而导致暴涨暴跌。

以定向增发策略为例，虽然它的收益很高，但它的波动率始终居于所有策略之首，最大回撤始终在20%左右，在年、年等市场剧烈波动时期，甚至超过25%。夏普比率在绝大多数年份都是负的，说明整体的风险收益比还是很低。同时，事件驱动策略私募产品普遍有1.5年-3年的封闭运行期，相比一般私募产品流动性更差，所以普通投资者一定要谨慎参与。

再讲一下组合基金。组合基金是............

本文根据部分《投资内参》整理而成

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