近日，A股两市再现万亿成交，不仅让年初饱受市场争议的基金重仓股收复大半失地，也让一度灰头土脸的股票型基金收益率再次扬眉吐气。业内机构纷纷表示A股牛市逻辑显现，私募又到了可以贪婪的时刻了。

市场虽然回暖，但个人投资者们还是不能盲目乐观，在接下来的配置中，我们或许可以从过往私募基金各策略的业绩表现中找寻机会。

根据私募排排网数据，今年以来，管理期货策略（CTA策略）以4.77%的平均收益再度夺冠，股票策略平均收益2.46%次之，宏观策略平均收益为2.25%，位居第三位；另有组合基金、复合策略年内收益均超2%。

图片来源：私募排排网

作为业绩冠军的CTA策略如今已经成为资金的宠儿；而市场回暖后，股票策略将是受益最明显的产品。除此之外，业绩表现紧随其后的宏观策略也逐渐显现出配置价值。

作为追求绝对收益的产品，宏观策略与股票策略和CTA策略在相关性上存在一定差异，可以作为分散组合风险、抵御市场波动的有效投资工具；又因其在过往股市震荡和下跌市中仍然能够获得正收益，从而被业内誉为“经济复苏期的最佳策略”！

那么，在当下的市场环境中，宏观策略是否适合配置，投资者们又该如何选择宏观策略产品呢？

什么是宏观策略？

宏观策略是指在不同的经济场景中，通过配置股票、各类债券、大宗商品、黄金等资产，来控制风险并取得收益；通过对宏观经济的研究来识别金融资产价格的失衡现象进行投资的对冲基金，通过对各大类资产的配置进行做多与做空的杠杆交易，穿越各类市场环境，从而平滑波动风险。

宏观策略本质上是全球范围内的大类资产配置，可以作为投资者在分散投资组合风险、抵御市场剧烈波动的有效投资工具。与大家比较熟悉的股票策略等策略相比，宏观策略具备如下几个优势：

一、覆盖的资产类别多。宏观策略覆盖的资产类别既包括股票，也包括利率产品，比如国债期货、商品期货等。

二、策略容量大。由于宏观策略投资的品种大多是高流动性的股票ETF、股指期货、商品期货等品种，所以它的策略容量非常大。

三、不受单一资产约束。宏观策略涵盖多个子策略，能够从宏观视角来进行统筹配置，不受单一资产做多策略的限制。

第四个优势，也是其最大的优势，就是在股票市场下跌的阶段，有可能取得绝对收益。

宏观策略在21世纪初期以穿越单一资产周期和与单一资产的较低相关性的特点，获得了机构投资者的认可。年的互联网泡沫破裂和年金融危机，在股票市场指数和股票策略对冲基金业绩均大跌的行情中，优秀的宏观策略对冲基金依然取得了正回报，展示了宏观策略抵御市场巨大波动的能力。

宏观策略适合中国市场吗？

虽然目前国内称得上真正的宏观策略私募并不多，但是宏观策略在海外市场是一种十分常见的对冲基金策略，管理规模更是超过股票多头策略。在全球宏观策略基金中，最著名的就是索罗斯的量子基金与达里奥创立的桥水基金。

不过，自年金融危机后，海外发达市场的宏观策略对冲基金便进入了长达十年的“静默期”，其业绩长期低于历史表现，且在极端情况下大幅跑输股票市场指数。相比于海外市场股市长牛、资产低波动的情况，宏观策略在中国市场找到了更适合的土壤。

那么，为什么说宏观策略更适合中国市场呢？

在过去十年中，中国市场与发达国家市场的表现最显著的差异于：中国市场各类资产的波动性较高、长期夏普比较低、且伴随着较大的撤幅度、牛熊周期较短，为宏观策略提供了极佳的策略环境和收益来源空间。

这其中的根本原因在于，中国市场仍然处于发展过程、处于投资者结构仍然由散户向机构过渡的阶段，中国资本市场可挖掘的alpha收益远高于发达国家，因此宏观策略更为有效。

此外，中国市场资产价格的高波动性和牛熊周期的快速轮换，造成传统单一股票和债券投资难于持续获利、且收益波动大，从而导致广大个人投资者难以长期持有资产，造成“基金赚钱而基民不赚钱”的局面。上述这些不利条件反而成为宏观策略的绝佳市场环境。

宏观策略虽然是大家不太了解的策略，但其实对于那些真正高资产的个人投资者，特别是机构投资者来说，它都是一个非常重要的绝对收益的配置策略。

站在投资者的角度来看，投资宏观策略产品主具有如下几个意义：

和传统股债投资相关性低，可降低整体投资组合的波动；

市场下跌时，能够减少投资组合整体亏损；

宏观策略通过灵活资产配置，能够扩大投资收益来源；

提供有效的分散投资工具，减少单一种类风险暴露；

宏观策略的较高风险收益比可提高投资组合的整体夏普比。

如何选择宏观策略产品？

投资者在衡量传统股票和债券投资收益率时候所用的方法，通常以相对应的股票或债券市场指数为业绩基准，该衡量方式代表了传统股票或债券投资为相对收益策略。

而宏观策略则不尽相同。根据成熟的对冲基金分类体系，宏观策略属于绝对收益策略，其业绩基准通常为无风险收益率（如1年期国债收益率），在此之上的超额收益则为宏观策略主动资产配置alpha收益。

由于宏观策略的投资范围几乎覆盖了二级金融市场中绝大多数的投资标的和工具，如股票、债券、大宗商品等等，所以对宏观策略管理人的公允评价在其所经历的牛熊周期时间维度标准上有严苛的要求，管理人的专业度和过往业绩表现成为投资们选择宏观策略产品最为重要的参考依据之一。

所谓乱世出英雄，宏观策略管理人能否力挽狂澜维持净值稳定，往往成为检验其策略有效性的极佳场景。只有成功经历过数轮资产牛熊周期的宏观策略管理人，才能称之为有成熟管理经验的优秀宏观策略管理人。

据朝阳永续最新数据显示，今年以来，宏观策略产品平均收益前5位基金管理人中，泓湖投资以11.95%的平均收益位居第一，而其平均最大回撤仅为6.63%，其实力不可小觑。

图片来源：朝阳永续

成立于年的泓湖投资，是一家专注于宏观策略、国内领先的私募基金管理公司。泓湖投资坚持价值投资理念，以绝对收益为目标，严格控制回撤，在业内外广受好评，目前管理的资金约15亿人民币。

泓湖投资以宏观策略研究体系和量化择时模型所给出的配置建议为基础，通过对宏观经济周期、货币供应量、市场估值水平、宏观政策导向以及市场氛围等因素的综合研究，形成对大类资产收益率在不同市场周期的预测和判断，从而确定股票、货币市场工具、商品期货和其他金融工具的投资比例，从大类资产配置中获得收益。

目前，泓湖投资的核心投研团队由8位资深的投资经理和研究员组成，整个团队成员稳定，扁平化的管理模式，让公司得以高效运作。

（文章内容来源自：新浪财经、私募排排网、中研策略）

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