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我今天给大家分享一下，这个就是全球宏观对冲年的宏观策略。其实我这个标题大家看到的是周期即人口，人口即宿命，其实经济的周期受到影响人口数量、人口质量与人口结构的影响。尤其个人口结构和人口代际更迭带来了康波周期这样一个全社会大类资产综合价格指数的波动周期。

这是我对股市的理解，其实股市是赚三种钱，一个是通胀的钱也就是纸币的滥发，货币的超发，其实这个是主要是央行印钞的后果，这种通胀不是我们平时看到的一个CP，要用M2甚至M3，M4去衡量。美国其实曾经有一段时间，它的M3是非常准的非常好的一个指标，对大类资产的价格的预估是非常准的，但是因为非常准，然后美联储后来就公布了。美国现在公布的M2没有意义，这是美国国内的一个美元的M2，因为它是一个国际货币。货币发行的超发的一个原因：它是国际货币，国际货币嘛，你不能用一个国内M2来欺骗大众，当然了美国只统计M2也是对的，为什么？因为他只对美国国内的通胀负责，那管你世界洪水滔天。中国人经常用M2对比中美货币是错误的。第二个是赚一个成长的钱，成长其实就是一个企业家精神，然后带领带领一个有效的管理团队，有一个合理的股权制度，然后激发这个企业能够从市场市占率很小做大。第三个，就是说是赚一个估值的钱，后来者的钱，其实是一个大众的情绪，我更多的理解为是一种羊群的效应。其实股市我自己理解的话就赚这三种钱，第1个就是通胀的钱，第2个是成长的钱，第3个就是估值的钱，这三种钱其实都是需要你长期持有才能够赚到的。因为第3种钱是比较容易赚到的，但是你一定要在熊市的情绪中买。我们大多数人亏钱都是因为熊市没有满仓，使得我们在牛市追涨，然后大多数股民亏钱，最终说这个股市留下了一个痛苦的记忆。所以其实你是应该在熊市里定投一些核心的龙头标的，核心资产，其实还有更简单的方法就是你买一些ETF对吧，像。

简单的简单的讲一下，这个东西其实是一个是一个就是中国文化的一些东西，为什么我要讲一下这个中国文化的东西？看一下就行了，这个其实是呃是李彪画的这个图，人类文化 实禅宗。他是中国最成功的一个基金经理和操盘手吧，中国第1支百元股亿安科技科技的操盘手，当然后面有很多不好的经历，他是一个非常有非常大才华的人。呃他核心的东西其实是在中国的文化和中国的关于禅宗的一些东西，还有关于论语和儒家的一个重新的理解。

这个是关于一个特朗普的我的一个猜测，他想要两个红利，一个是低利率，一个是中国的市场红利，这样的话他可能会交出一个比较好的成绩单，他可以竞选连任成功，但是当然了，美国美国的那个右派是没有这么这么好说话的，但是特朗普，我理解他还不是一个特别右派的人，他民族主义倾向还是稍微小一点。他的利益就是要连任，他他一定要美国经济好。美国的老百姓比较简单，我的钱包满了，那我觉得你这个总统就可以，如果你钱包不满，那可能你就不能连任了。整个特朗普的竞选的过程中，他第1次竞选的时候，其实是输了万张直接选票，然后间接选票，间接选举赢了。第2次他中期选举，输了万张，就是等于他双输。现在就是他有一些摇摆州，然后是农业州，然后其实是需要中国的支持的，中美是存在一个短期的和谐，短期的妥协，到这个大选落定之前吧，特朗普基于他的一个竞选利益，应该他是会妥协的，但是那其实中美是有一个长期战略利益的相悖。

这是一个我研究的框架，主要是源于李彪的缠论，哈瑞丹特这是一个美国的 的人口人口学和经济预测家啊，作品人口峭壁，大家有兴趣的可以看一下，还有周金涛老师在的康波。

我在学习康波之前，我一直是研究人口学的。其实康波只是一个价格的表象，其实它是一个综合价格指数的一个表象，你可以简单理解为是一个PPI和CPI的变动，但是这个PPICPI其实包含了所有的资产价格。把它称为康波，你可以说是康德拉基耶夫，我理解就是一个经济健康程度的一个波，可以这么理解，简单的两个字的一个理解就是说，你从价格上其实可以看到一个经济是否健康。我们经常读的缠论，其实交教你怎么炒股票，这个东西其实是一个皮毛，然后其实他最牛逼的是这个最牛的是它有一个枯木龙吟照大千的禅宗认识，当然了，这个东西我也只能够多读几遍，理解认识的深刻度还不够。他有个 的一句话就是：肯定自身，否定自身，肯定一切，否定一切，六识之内无真理。人总是想找到一个放之四海而皆准的真理，总是想找到一个能够拯救大家的救世主，其实是没有的，如果真的有这个人他是一个大救星，可能也是一个大魔王，佛魔一如，不能够靠一个大救星，靠一个超人。我们人类在六识之内基本上是一个盲人摸象，既然是盲人摸象，就没有必要去执着于一些东西，大家平时有时候喜欢争论，包括我也喜欢争论，但是我真正的目标，就是说不是说为了战胜它，但是只是说我想表达我认为对的一些东西，我也不为了说服他，就是大家都是盲人摸象，没必要执着。要放下我执，在股票里头是非常重要的，不能拿来一只股票一直执着的是觉得自己对的，这个是非常重要的。

康波研究的目标是世界经济，然后世界经济的主要的影响是主导国。主导国就是美国，所以我们现阶段就是说周金涛老师研究的康波，他反复强调过很多次，但是可能大家也不太注意，因为他的书全部都是研报整理出来的，如果是他本人系统的整理下，我相信是能理出更好的顺序的。我今天稍微给大家分享下我的理解。康波研究是主导国是美国经济，对是美国经济，因为他是主导国，其他都是在主导国基础上构建的附属国、制造业追赶国和资源国，它形成了一个经济循环也可以说是美元循环，康波是一个价格的表现，数理统计的结果，这个数据统计的结果呈现出了规律性就是多周期嵌套的结果康波。

糖是一个先周期的品种，在每一轮经济周期涨幅中，涨幅都是比较大的，它是一个先周期品种，然后包括一些对黄金与大陆商品的规律，然后其实这些东西全部根源是人口。主要是人口结构的变化，然后再生产率的变化。康波的主要的动力是婴儿潮代际更迭。推动康波的动力就是推动经济增长的动力，供给方面是技术，技术解决了成本问题与效率问题，解决供给是不够的，因为需求才是核心约束，所以必须解决需求问题。人类的城镇化与市场的扩展解决了需求问题。也就是工业化解决了一个机械大规模生产，解决了供给问题，城镇化解决解决了一个需求问题，人口集聚带来的需求规模化效应（刚性需求）与财富随着人口聚集形成的虚拟经济膨胀（讲储蓄通过虚拟经济转移与借贷转化为投资与消费，解决需求有效问题）。

需求这方面中长期核心是人口结构，主要是婴儿潮导代际更迭导致的需求波动。

中短期就是人的消费偏好“不同民族，不同年龄，不同文化习俗，人的消费偏好不同，收入预期也不同，导致消费者行为决策不同。但是人是同构的，人的需求也是同构的，无非是吃穿住行用是物质消费与娱乐消费精神需求。周金涛老师常提到一句话叫宿命与反抗，全球的老龄化（年数据），日本超过25%的人口65岁以上，欧洲是21%，美国是15.03%。然后美国未来的十年老龄化加速，从年到年，大概他每年要退休超过65岁的人口~万，到年，如果这些人都不去世的话，那么大概是美国将会有9,万的一个65岁以上的人口，但是它的总人口还是3.4亿左右，这样对一个美国这样一个大国来说，是一个沉重的负担，而且它有一个巨大的劳动力缺口的。低素质移民没用的，必须高素质移民才能拯救美国。老龄化导致了一个什么问题呢？我们的耐用品消费不足，房子，车子老人他们都有，它这个是耐用品的耐用。新的年轻人增加会少，就会导致工业品通缩，工业品的需求不足，就是宿命。就是说工业品的通缩是宿命，我们应对这样的一个宿命的时候，央行和政府做什么样的反应。首先是供给侧改革，去供给去过剩产能，我们的产能全部是按照婴儿潮一代需求设计，现在婴儿潮退休了，新一代人口规模小需求少。生产体系与供给体系总是落后于需求体系调整的，供给总是被动调整的，市场并非是有效的，需求时间使得信息被市场理解，市场变得有效。企业家基于个人经验亏损也会继续经营，诞生很多我们口中的僵尸企业。因为企业家过去经营也亏损过，但是一段时间后熬过去了盈利了，且盈利更多了，这种经验当遇到人口代际更迭带来的大萧条，康波萧条反而是坏的经验。这也是我们要研究康波周期的原因。周期即人口，人口即宿命。既然你按照婴儿潮设计了这个过剩的供给体系，当婴儿潮退休新一代进入需求无法弥补婴儿潮一代的需求，经济就会出现一个供大于求的结果，那就是工业品通缩。这种通缩是一个比较长期的调整过程，因为人口一直在老龄化，而且最严重的时候还没到。这就是周金涛老师所说的工业品通缩的宿命是长周期的事情，通缩的宿命，但是是人类总人口还在增加，食品的通胀是难以避免的，然后再加上央行他们还要印钞，他们要再通胀的反抗。为什么央行和政府要再反抗？因为经历了年的大萧条，如果任由很多产能关闭，然后就像电脑冷启动一样，在启动复苏会消耗大量的能量，损失是会非常大的，所以全球都希望通过一个软着陆即热启动来降低危机的冲击。所以其实全球政府都在干这么一件事情，美国主要是原油供给侧结构性改革，中国是对钢铁行业供给侧结构性改革，当然其他行业，在去杠杆等过程中也被动接受了供给改革。美国的原油供给侧改革基本是以短期失败告终的，美国疫情未控制导致的，中国的供给改革成功了。疫情帮助了中国，中国在疫情上的治理使得我们可以安享太平生活。

软着陆降低通缩给经济带来的 ，全球政府都在干供给侧结构性改革一件事情。美国主要是原油进行了一个供给侧结构性改革，中国是对钢铁行业，当然去杠杆使得其他行业也被供给侧改革倒闭了。我们后面再讲，然后这个是关于一个持有纸币与各种持有各种资产，你赚的是什么样的钱。你持有法币，其实你亏的是通胀的钱。你持有黄金你也赚到通胀的钱，然后还赚了一个估值的情绪，也就是说大众羊群效应涌入某一类资产带来的估值溢价，这也是房四海老师经常提到的博弈均衡。

比较重要的是黄金在技术进步后并没有使得使得黄金的开发成本降低。黄金是天外来客，宇宙大爆炸后形成了金元素，液体星球高速旋转黄金会包在星球最内核，后来的继续爆炸与陨石雨使得这些星球被破坏变成陨石来到地球上成为了金矿或者部分自然高纯度的狗头金。目前黄金的地下储量低于地面已有的黄金。地面上预计有18万吨黄金。由于金元素极其稀缺导致我们地下开采黄金矿石含金量也很低，技术进步也无法改变这个现实，所以黄金的开采变为黄金的成本还在美元每盎司。但是像白银和其他大众商品，由于技术性进步成本大福下降， 的例子就是铝和白银。大家老喜欢用金银比？但是白银技术进步带来的成本下降很大，黄金缺下降非常有限。黄金是几百万年，甚至是就是人类有史以来长期选出来的一种天生的货币。它的稀缺性是无可比拟的，它的稀缺就带来一个天然的通缩发行的货币。那个比特币大家都用错字了，要用比特积分，它是采用了黄金的通缩发行的一种方式，所以它一直在涨。它是借鉴了黄金的这种通缩稀缺性，带来了一个通缩发行的这个特征。比如比特币这个东西本身没有任何价值，它是一个算力积分。很多公司西方公司是为了研究区块链技术，然后加入了比特币的一个交易服务器，去研究去验证技术，而不是为赚比特币。这个东西是完全没有任何价值的。

我们从全球分工与康波体系走来：

黄金（货币的锚，黄金是 的天然货币与信用对冲工具，其他的都是信用）

军工与科技是一体的（科创板就是管理层给科技军工自主可控赋能，科技全球看除了军工院所与高校还有那里有。）

粮食农产品通胀是无法改变的，供给自然灾害，需求人口在增加，货币宽松，投机资金会寻找供需缺口最确定的展开投机。

石油作为工业的粮食，工业品通缩的宿命无法改变，但是美国现在实际上对原油的主宰能力非常强，我们必须加强能源自给率。

关于一些常识的误区，我们汇总一下。什么是货币？

任何商品都可以成为货币创造信用。

不同的是普遍接受度不同，需要解释的东西不同。

比如黄金不用解释，普遍接受，一般不需要前置条件，天然的货币，任何定义都是成本。其他的都需要定义，都需要国家机器等信用支撑。

美元不是所有人都接受。谁最不喜欢美元？其实美联储最不喜欢美元。因为他们不缺美元，只要开动印钞机就行了，几美分的成本。

布雷顿森林垮塌本身就是美国与美联储不愿意接受美元导致解体的。布雷顿森林垮塌本身就是美国与美联储不愿意得到更多美元同时失去更多黄金。

任何商品都可以成为货币创造信用。

不同的是普遍接受度不同。需要解释的东西不同。只是普适性不同罢了，这人他的自由。任何商品都可以作为货币。你去找朋友和亲戚借钱。什么是货币?氏族关系亲情血脉，友情等。人情一样是货币。信用度更低，普适性更差。货币是媒介而已。这个和国家无关，只和交易双方是否认可有关。有句话叫坑爹。交易双方是父子父女，父亲必须认可。小国本身就收不到什么铸币税，本币也没啥公信力，所以流通货币是人民币还是美元，或者什么比特币对他们政府都不能主导。比特币本质是算力积分奖励，比特币是货真价实的空气币，其底层资产其实是算力，其价值在于洗钱与研究区块链技术，其发行借鉴了黄金的通缩货币属性，其安全性可被量子超算攻破。 一点最重要你买比特币是为了赚取更多的法币而不是为了赚钱更多比特币。普遍接受性与独特性就是能否成为货币的基础。比特币可以绕开法律监管或者美国制裁（伊朗核问题）。美国经济到底好不好，问题在哪里?美国到底是不是自由资本主义?为什么不是?美国年65岁以上人口占比15.03%（万），-年每年退休大概-万人，据说年美国人总人口大概3.4亿吧（65岁以上合计9万以上，假设去世人口较少）。想不劳动力短缺也难。特朗普把非法移民赶走了，正好失业的上岗收银员等好岗位。年以后美国企业每招收一名非美国籍员工向政府多交3万美金一年。移民这回事基本和就业岗位质量成正比。美国经济好，就是开玩笑。我早就预测他不敢加息到3%，老龄化严重，资产泡沫严重，根本承受不了高利率。美联储不过是预期管理的表演而已。打 就是想要非美国为美国养老金和医保66万亿美元缺口买单。美国通过OSM垄断资本主义已经拿去产业链90%的毛利率还不放过中国这种只拿10%OEM国家，天理难容，人神共愤，明明是垄断资本主义社会还天天唱着自由资本主义的赞歌。可悲的无脊椎动物中国右派。

认清美国全球化分工垄断资本主义的本质，所谓美国重建欧洲日本中国知识美国对非美的金融殖民与剥削。

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