一、近期全球主要股市普遍回调，在我们看来，主要原因是全球出现了“基本面预期下修+流动性暂难更宽”的悲观宏观对冲格局。

9月以来欧洲新冠肺炎疫情新增病例数持续上行；美国新增病例数上行力度暂时弱于欧洲。这样的宏观对冲格局对应到大类资产表现上，我们看到了“弱欧元、强美元、弱黄金、全球主要股市回调，科技消费重新跑赢顺周期”的组合。市场对悲观宏观对冲格局的预期已有所发酵，在中短期性价比明显提升的情况下，我们建议以更积极的心态