宏源·产融汇共享系列—菏泽站

年5月18日，由宏源期货有限公司主办的“宏源期货棉花期货期权投资策略报告会”在菏泽市银座颐庭华美达酒店如期举行，会议当天有轧花厂、纺织厂、棉花贸易商、菏泽交割库、菏泽棉麻公司、四川棉麻公司、北京棉花交易市场等60余家机构参加，参会客户人。在中美贸易摩擦不断的情境下，参会代表就如何应对，规避风险展开深刻探讨。

主题一：棉花基本面分析与套保策略

主讲人：肖锋波

精彩观点一：

宏源期货农产品高级分析师肖锋波老师通过分析国内外棉花供需认为全球棉花供给紧平衡，全球棉花库销比下降，国内棉花产销缺口预期扩大。

精彩观点二：

棉花下游需求自4月份以来，棉纺厂的棉纱库存开始增加，平均在1个月左右，大的棉纺厂库存在2个月左右，小的企业库存在2个星期左右。下游订单小、散。

精彩观点三：

棉花进口配额增加，国储棉今年轮出之后将以进口棉为主，新疆棉元/吨补贴价政策最后一年，新政策将出台，期货+保险模式将逐步扩大推广。

主题二：涉棉企业期权应用模式与案例

主讲人：殷松玉

精彩观点一：

宏源期货期权部总经理殷松玉殷总用大家生活中常见例子，由浅入深讲解什么是期权以及期权的优势和特点，让期权更容易理解。期权具有高杠杆，交易成本低，策略多样，收益风险不对称等特点；其优点包括：极端行情保险功能、择时系统具有容错性、兼具预测性对策性、类保本可搭配性、精确制导功能、震荡市中有所作为。

精彩观点二：

风险管理的不断变化催生市场由简单买方、简单卖方到分段结构、价格复制上去转换。实际案例解析：1.企业采购原料避险担心原料过快上涨，通过买入看涨期权合理解决；2.库存保值，企业通过买入看跌期权，提前进行库存保值；3.营业增收，企业根据自己实际情况通过卖出看跌期权，达到营业增收的效果。

讨论环节主要集中于以下几个问题：

1.轧花企业代表就如何运用期权，帮助企业锁定价格，防止价格上涨时收棉成本扩大进行提问，殷经理就该问题进行了解答；

2.部分代表就场内期权和场外期权的区别进行提问，殷经理从合约设计、规则制定等方面做了介绍，突出强调场外期权的灵活性、多样性。

主题三：年度后期宏观经济观察

主讲人：冯梦晓

精彩观点一：

中储棉花信息中心总经济师冯梦晓老师从宏观方面介绍年后市棉花发展行情，全球经济方面，年以来摩根大通PMI指数震荡下行，年度以来主要经济体PMI走势比较分析，年均为相对高点，国际货币环境整体趋于相对宽松，全球贸易增速放缓，经济增长乏力。

精彩观点二：

中国经济近年来社会消费品零售总额下滑，外贸承压，外贸预期有所悲观，经济主要运行指标回落，货币环境有所波动。

精彩观点三：

中美博弈贸易争端阻碍全球市场良性发展，资本市场动荡，产业链分崩离析的风险依然未能有效阻止。不抱幻想、底线思维，是决策定力的基础。战略主动方可转危为机。

主题四：棉纱期货规则修订情况

主讲人：祖力亚尔

精彩观点一：

棉纱期货的上市填补了长纤维类纺织产品的空白；但市场规模有待扩大，市场基础需要加强；其发现价格功能基本有效，价格波动相对较大。

精彩观点二：

针对目前棉纱期货存在的问题，一是交割指标，二是仓单注册，三是交割范围，制定了优化方案，优化交割质量指标体系，完善替代品及升贴水，正式启用仓库交割，升级异性纤维检验办法，调整仓单有效期，增加出入库质量变异规定，调整限仓制度。

精彩观点三：

棉纱期货持续发展前景，将逐渐满足棉纺织企业风险管理需求，改变传统贸易业态。

主题五：棉花期货、期权操作实务

主讲人：肖锋波

精彩观点一：

影响期货价格的不仅是供求关系，其他的市场因素还会对期货价格产生影响。持仓量是反映资金进出的直接指标，过去的经验表明，持仓量增加、价格上涨，那么才能促使价格进一步上涨。如果一旦持仓量减少，说明某一方溃败，需要对行情重新分析。

精彩观点二：

国内棉花期货，月K线跌破了元的长期均价，向下的支撑只能在元以下。只能从绝对价格上来讲，价格偏低。

精彩观点三：

棉花期货操作上，随时