国内宏观

制造业景气回落，进出口形势严峻

中国9月官方制造业PMI50.8，较上月回落0.5个百分点，显示制造业景气回落，扩张放缓，宏观经济继续面临下行压力。中国面临的外贸形势更加复杂，中美 持续升级以及全球主要经济体经济走势分化，对中国进出口的负面影响逐步显现。9月制造业PMI分类指数中新出口订单指数和进口指数均回落至年内低点，并跌入收缩区域。预计未来一段时间，净出口将对经济增长构成压力。面对出口形势恶化，经济下行压力加大，宏观政策积极对冲，央行宣布再度下调存款准备金率，财政部宣布加大减税降费力度，国务院出台完善出口退税政策，提高出口退税率。9月份以来政府各部门加大基建补短板的各项政策实施力度。我们预计四季度消费和基建投资有望企稳或小幅回升，减缓经济下行压力。

货币政策与流动性前瞻

央行再次降准，流动性继续保持合理充裕

10月7日中国央行决定，自年10月15日起，下调存款准备金率1个百分点。降准所释放的部分资金用于对冲当日到期的亿元中期借贷便利（MLF），此外，还可再释放增量资金约亿元。此次降准有利于降低银行资金成本，进而降低企业融资成本，有利于促进商业银行对中小微企业和民营企业的支持力度。我们预计10月份市场流动性将进一步改善，资金利率以稳为主，流动性将继续保持合理充裕。

国内市场

大类资产表现与配置建议

目前市场对中美 、经济前景、国内债务问题等预期仍十分悲观。总体来看，市场风险偏好下降，避险情绪上升。大类资产表现和配置建议：人民币汇率在央行的干预下，短期保持平稳窄幅波动，但贬值压力依然较大；楼市调控不断升级，货币政策不断宽松，房价将维持高位运行；债市面临通胀回升、美联储加息和供给放量压力，继续处于调整态势，但可转债性价比突出，建议积极







































白癜风最快治疗方法
北京中科白癜风医院传递健康和希望