01

全国金融工作会议召开

国务院金融稳定发展委员会成立

年7月14日至15日，第五次全国金融工作会议在北京召开。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平出席会议并发表重要讲话。会议提出服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务。习近平总书记指出，防止发生系统性金融风险是金融工作的永恒主题。会议决定设立国务院金融稳定发展委员会，强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责。

点评：宗良（中国银行首席研究员）

第五次全国金融工作会议胜利召开，并决定设立国务院金融稳定发展委员会（以下简称“金融委”），是事关今后几年金融改革发展的大事。会议对今后几年的金融工作作了全面部署，提出金融工作的四项原则、三大任务和六项工作，其中，三大任务发挥着引领作用，指明了未来几年金融工作的方向，将对经济金融发展产生重大、深远的影响。

一是坚持回归本源、服务实体经济。这是根本宗旨。会议强调，金融要把服务实体经济作为出发点和落脚点，全面提升服务效率与水平。实体根深，金融才能叶茂。这要求金融业要全力服务实体经济，进一步提升金融服务质效，肩负起时代赋予的责任和使命。未来，金融机构须秉承金融服务实体经济的本质要求，持续改进和强化服务实体经济能力。贯彻新发展理念，支持供给侧结构性改革，积极服务国家重大战略实施，大力发展普惠金融，不断为实体经济注入“源头活水”。支持小微企业融资、“三农”融资、脱贫攻坚融资、基础设施建设、安居工程等重大项目。

二是有效防范金融风险，守住风险底线。会议将防控金融风险提到了一个从未有过的高度，强调要把主动防范和化解系统性金融风险放在更加重要的位置。会议对金融监管体制进行了重大调整。一是升级监管框架，设立国务院金融稳定发展委员会。这有利于解决监管真空、监管交叉和监管错位等问题。二是升级监管理念，更加注重功能监管和行为监管。功能监管和行为监管重实质、轻形式，有利于把所有金融活动统一纳入监管，强化了监管的专业性、统一性、穿透性。三是“国务院金融稳定发展委员会”名称中既包含了“稳定”，又包含了“发展”，意味着未来发挥的作用将更加全面。

三是坚持深化金融体制改革。这是推进我国金融平稳发展的根本举措。会议将深化金融改革放在突出位置，说明深化改革的重要性和紧迫性。只有把深化金融改革作为根本动力，才能促进经济与金融良性循环。会议提出，创新和完善金融调控，健全现代金融企业制度，完善金融市场体系，推进构建现代金融监管框架。党的十九大报告提出的“健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架”，就是对本次会议“构建现代金融监管框架”的具体落地。双支柱调控框架的落地有利于将经济周期波动和金融平稳发展结合起来，实现稳增长和防风险的平衡，推动我国经济可持续发展。

在随后召开的“金融委”第一次会议上，国务院副总理兼“金融委”主任马凯强调，继续坚持稳中求进的工作策略，守住风险，维护我国未来的金融安全，意义重大。相信随着会议精神的落实和“金融委”作用的发挥，未来几年，金融业将呈现平稳发展的新局面，并将对全球金融稳定产生积极影响。

02

货币政策、宏观审慎政策双支柱

调控框架逐步健全

党的十九大报告明确要求，健全货币政策与宏观审慎政策双支柱调控框架。传统央行政策框架以货币政策为核心，货币政策以CPI为锚，主要目标是通过逆周期调节平抑经济周期波动，维护物价稳定。但金融危机的爆发让人们意识到，物价稳定并不必然会带来金融稳定。针对日益重要的金融周期问题，需要引入宏观审慎政策加以应对，弥补原有调控框架存在的弱点和不足，加强系统性金融风险防范。近年来，我国着力建立和完善宏观审慎政策框架，不少探索从全球来看同样具有创新性。年，我国正式引入差别准备金动态调整机制；年起，将差别准备金动态调整机制“升级”为宏观审慎评估体系（MPA），从七大方面对金融机构的行为进行引导，实施逆周期调节；之后又于年将表外理财纳入MPA广义信贷指标范围；年还将把同业存单纳入MPA同业负债占比指标考核，跨境资本流动也会纳入宏观审慎管理范畴。

点评：连平（交通银行首席经济学家）

党的十九大报告提出要“健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架”。宏观审慎政策旨在减缓金融顺周期波动和跨市场风险传播，防范系统性金融风险，维护金融体系稳定。宏观审慎政策的构成包括政策目标、评估工具、传导机制以及治理架构等。宏观审慎政策的逆周期调节工具包括资本水平和杠杆率等；跨市场调节工具则包括机构规模、业务范围、风险敞口以及流动性等。国际金融危机后，西方国家开始重视该项政策，并在实践中逐步加以运用。

就宏观调控而言，货币政策长期担当主角。而双支柱调控框架则将宏观审慎政策与货币政策并列，表明宏观审慎政策在当今的宏观调控中具有重要地位。强调和实施宏观审慎政策的根本目的是维护金融体系的稳健运行，守住不发生系统性金融风险的底线。

近年来，我国金融市场风险事件频现，且呈现出一定程度的联动性，必须引起高度